中银财富26日分析：债基高收益阶段暂告段落

    下半年债券市场投资策略

    债基高收益阶段暂告段落，下半年走势趋向平稳

    去年10月份以来，债券经历一次显著的上升行情，投资方向一致的债券基金收益明显。数据显示，截至6月19日，229只开放式债券基金今年整体飘红，平均净值增长达到6.78%，其中，万家添利分级以13.66%的收益位居榜首。目前，十年期国债收益率至3.4%，低于3.65%历史均值，5年期AAA企业债收益率回落至4.0%，shibor利率持续下降，7天利率下降至2.5%左右，显示资金宽松。

    从存款利率来看，一年期实际存款利率为3.57%，限制了债券收益率下行空间，下半年CPI在3%左右，且在劳动力成本上升及要素价格市场化改革的背景下，未来通胀压力仍存。

    市场进一步上涨的动力在于经济的超预期下滑，这一因素有待观察，综合近期经济数据和政策来看，本编认为概率较小。从短期来看，6月末债市压力较大，主要原因在于资金面和配置需求两个方面。

    从分类看，债券主要分为利率债、信用债和可转债三大类，其中利率债主要承担的是市场利率波动的风险；信用债主要承担的是市场利率波动的风险以及信用风险；而可转债是指含转股权的债券，投资者要承担股价波动风险。从券种轮动规律来看，滞胀后期和衰退前期尽管无风险收益率下降，但企业盈利水平的下滑将引发市场对于信用风险的担忧，因此衰退前期无信用风险的利率产品(国债、央票及政策性金融债)表现相对较好。而进入衰退中后期，物价水平已下降趋势，政策放松的空间逐渐增加，企业盈利有望逐步好转，这时信用债将成为更好的投资标的，另外，信用债市场的发展得到监管层的高度关注和支持，公司债发行提速，长期来看将增加纯债基金收益。后期中小企业私募债券的加入，即使是纯债不用杠杆，收益率在10%左右的中小企业私募债推出，带来了更多的投资标的。在有效控制信用风险的前提下，参与中低评级的信用债仍然能够为投资人创造较好的回报，也体现出下半年信用债市场仍然存在较多的投资机会。

    【张伟每日看盘】

    A股看盘

    周一沪深两市震荡走低。截至收盘，沪指报收于2224.11点，下跌36.77点，跌幅1.63%，成交548.1亿，深成指报收9414.21点，下跌268.48点，跌幅2.77%，成交581.7亿，两市合计成交1129.8亿，与上一交易日量能基本持平。

    技术面：均线空头排列。指标看，日KDJ下行至弱势区，MACD指标绿柱体延续，BOLL线口三线出现下行趋势，指标转弱。

    总体看；今日两市承接了节前的弱势直接跳空低开,出现5月调整以来的第四个缺口，并延续下跌走势，市场出现了恐慌气氛，个呈现股普跌态势,跌停板的家数明显增加，对投资者的心理打击明显.中线指标不容乐观,但根据缺口理论本编认为的短期向下调整的空间极为有限，不建议短线投资者在此点位附近进行斩仓杀跌,周期性权重个股跌幅已大再度深跌可能极小，建议激进投资者可逢低吸纳超跌的周期性行业个股，稳健投资者目前时段保持足够耐心场内观望为主。

    黄金看盘

    今晨（26日）纽约商业交易所8月份交割的黄金期货价格上涨21.50美元，报收于每盎司1588.40美元，涨幅为1.4%。

    技术面：短期均线仍然空头排列，指标看；MACD绿色柱缩短，BOLL线口持稳，金价下轨回稳上行态势，日KDJ低位向上拐头趋势，指标提示空头主动。

    持仓：Wind资讯统计数据显示，截至上周五（6月22日），全球最大黄金上市交易基金（ETF）黄金持仓量为4120.53万盎司或1281.62吨，与上一交易日持平；当周累计增加0.33%。

    总体看：今日虽然美元汇率上涨，但金价在空头回补盘的推升下仍然收涨,短期内宽幅震荡格局仍将延续，初步压力位1600美元。建议激进投资者小多单逢低介入,稳健投资者等待短期趋势明朗，长期看；黄金应作为抵御通胀、相对保值避险的资产配置来考虑。

    美国三大股指

    周二（26日清晨）美国三大股指下跌报收，经济数据面，美国商务部宣布美国5月新屋销量36.9万幢好于预期但投资者信心仍待恢复。截止收盘，道琼斯工业平均指数下跌138.12点，收于12,502.66点，跌幅为1.09%；纳斯达克综合指数下跌56.26点，收于2,836.16点，跌幅为1.95%；标准普尔500指数下跌21.31点，收于1,313.71点，跌幅为1.60%。道指盘呈现平开低走，日K线报中阴线，股指纠结于短期均线。指标看，日KDJ下行，MACD红柱体缩短延续。BOLL线口持稳股指测试中轨支撑，指标趋向空头。总体看；股指蓄势有望延续探底走势，建议逢低介入。

    欧洲三大股指

    欧洲股市三大股指收低，西班牙国债收益率飙升，投资者对本周晚些时候召开的欧盟峰会的期望降低，市场信心难以恢复。截止收盘，英国富时100指数下跌1.1%，收报5450.65点，法国CAC 40指数下跌2.2%，收报3021.64点。德国DAX 30指数下跌2.1%，收报6132.39点。三大股指盘中均低开低走。K线呈现中阴线，走势趋同，从德国DAX指数看，均线系统空头排列，日KDJ高位死叉下行。MACD绿色柱体延续，BOLL线口上行股指回试中轨支撑，技术面提示短调压力存在。

    山东中行 中银财富管理专家 张伟