频频入主上市公司，青岛国资最近为何如此“高调”？​

资本市场上一向低调的青岛国资，最近半年大动作不断，一口气买入7家上市企业股权：三宝科技、百洋股份、天晟新材、石大胜华、海联金汇、万马股份、博天环境。其中，三宝科技、百洋股份、万马股份、博天环境涉及实控人变更，买家也正是青岛国资。

从2019年底五道口基金收购奇瑞，青岛开始在资本市场快速“跑马圈地”，这背后是青岛正在推进的新一轮国企改革，但根本上，是自2019年创投风投大会以来，青岛上上下下资本意识不断增强、运用资本能力深入人心的结果。

资本不分贵贱，关键要用活。在国有资本的市场化运作上，“补完课”的青岛开始一路奔跑。

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买买买，青岛频现大手笔

刚踏入7月，青岛国资就将一家上市公司收入麾下。7月2日，三宝科技发布公告，南京三宝科技集团与一名投资者（由青岛市人民政府国有资产监督管理委员会最终控制）订立框架协议，投资者向南京三宝科技集团注入现金。完成建议注资后，青岛国资将持有南京三宝科技集团约51％的股权，获得三宝科技的实际控制权。

2020年过去一半，中国A股市场掀起了国资入主潮，浙江、山东两地国资表现尤为活跃。据不完全统计，截至今年6月，有112家A股上市公司宣布拟变更实控人，其中，约46家将易主为国资，占比超四成。

宣布易主浙江国资的有9家企业。山东紧随其后，有7家企业宣布易主山东国资，还有部分公司虽没有发生实控人变更，但被山东国资“战略投资”。

不同于与浙江国资买家较为分散的情况，山东交易案例主要来自青岛，有6起。最大手笔是西海岸新区国有资产管理局，涉及3起。

3月20日，东营上市公司石大胜华宣布将本公司15％股权，转让给青岛开发区投资建设集团有限公司、青岛军民融合发展集团有限公司（归属青岛西海岸新区国有资产管理局）。

6月10日，浙江上市公司万马股份与青岛西海岸新区海洋控股集团（归属青岛西海岸新区国有资产管理局）签署协议，拟向后者转让公司25．01％股份。转让完成后，青岛西海岸新区国资局将成为万马股份实控人。

6月14日，博天环境与青岛西海岸新区融合控股集团有限公司签署协议，后者将成为公司控股股东，拥有公司不低于25％的表决权，青岛西海岸新区国资局将成为公司的实际控制人。

李沧区国资办紧随其后，买入两家上市企业股份，分别是青岛的海联金汇和常州的天晟新材。

3月13日，海联金汇发布公告，拟向青岛海智铭顺股权投资中心（青岛市李沧区国有资产监督管理办公室）非公开发行9293．7万股，募集资金5亿元。

6月22日，天晟新材发布公告，拟向青岛融海国投资产管理有限公司（青岛市李沧区政府）合计转让公司股份3000万股，占总股本9．2％，使其成为公司的战略投资者。

此外，青岛市国资委拟入主广西上市公司百洋股份。

3月24日，百洋股份宣布拟以9．87亿元，向青岛国信金控以及其指定的受让方海洋产业投资基金、海洋新动能基金（青岛市国资委）转让转让百洋股份1．04亿股。转让后，百洋股份实控人将变更为青岛国资委。

可见，青岛国资买入的企业多为异地标的，且买家以区市一级的国资为主。

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“乘风破浪”的青岛国企，紧紧追赶

国资入主上市公司，首先是出于上市企业自身发展的需要。公司出现经营、业绩、资金链等方面问题，原股东、原实控人又无法解决时，必然要从外部引入有资源有背景的新股东，而国企由于资金、资源等优势，往往成为企业易主时的首选买家。

青岛入主上市公司的步伐为何突然加快？青岛国资快速“跑马圈地”背后，是加速推进的国企改革。

今年3月26日，青岛市国资委召开了市属企业加快上市发展工作专题视频会，就《市属企业加快上市发展三年行动计划》（征求意见稿）起草有关情况进行了说明。按照计划，到2022年，每户市属企业至少控股1家上市公司，市属企业上市公司总数由目前的10家增加到25家左右，企业总体资产证券化率由目前的46％提高到60％。

在这次会议上，青岛多家市属国企都提出了相关的资本市场层级发展目标。

双星集团表示，未来五年，将在新产业领域培育新的上市平台；

海湾集团表示，将加快推进新材料业务板块上市进程，促进集团混合所有制改革；

城投集团提出，发挥现有2家上市公司平台资本运营作用，加快推进光伏、医养健康、金融服务等产业板块上市发展；

华通集团提出，近期推进青食上市，未来三年围绕智能制造业主业定位加快推进所属企业上市。

不管是青岛国企提出的上市计划，还是青岛国资加快入主、战略投资上市公司，都是提升国有资产证券化率的手段。

证券化率是股市的总市值与GDP的比值，证券化率越高，意味着证券市场在国民经济中的地位越重要。而高度发展的证券市场可以有效化解企业融资风险，能够敏感反映当下经济情况，对经济发展有重要作用。

在国企改革攻势启动之前，2018年，青岛国有资产证券化率只有30％；2019年，随着国企改革攻势的推进，青岛全面对接境内外资本市场，打造混合所有制公众公司，市属企业控股13家上市公司总市值达到2294．15亿元，市属企业资产证券化率达到45．9％。

一年时间，整整提高了15．5个百分点。

然而，必须看到，今年在资本市场“乘风破浪”的青岛，在国有资产证券化率方面与国内先进地区和城市还存在差距。

从全国看，以上半年买入上市公司数量排名第一的浙江省为例，2019年，浙江省属国有控股上市公司平台有18家，省属企业资产总额13245．亿元，省属企业资产证券化率达到62．8％。根据浙江省国资委的“凤凰行动”计划，2020年，浙江省属企业资产证券化率将达到75％左右。

从省内看，截至2019年，山东省属企业上市公司达38家，省属企业资产总额达到34081亿元，资产证券化率为51．13％。

因此，提高国有资产证券化率，既是青岛追赶先进地区资本运作实力所必须补上的一课，也是青岛国企改革进入攻坚期的有效抓手。

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打好国企这张牌，关键是靠市场的逻辑、资本的力量

在改革开放和社会主义现代化建设以及参与国际国内竞争中，青岛涌现出了一批具有核心竞争力的企业集团，成为城市经济社会发展的“顶梁柱”。

但这些年来，青岛国企的相对实力在减弱，活力不足，综合实力甚至远落后于以民企见长的深圳。2018年末，青岛32家市属企业资产总额19093亿元，利润总额470亿元。同期，深圳市属国企总资产达3．1万亿元，利润总额1074亿元。

从全国排名来看，青岛市属企业在全国37个省级国资监管机构中，资产总额排第10位，营业收入排第14位，利润总额排第7位。而深圳市属企业在全国37个省级监管系统中，总资产排第5位，利润总额、净利润、成本费用利润率均排第2位。2018年，深圳国有资产证券化率已经达到54．7％，而青岛只有30％。

无论是立足自身生存发展的需要，还是基于城市未来的考量，青岛都迫切需要做出改变。青岛国资在资本市场的抢眼表现，让我们看到了青岛迫切想要改变、迎头而上、无往不胜的劲头。

一向低调的青岛国企都开始逐浪资本市场，甚至越过市属国企开始由各区市发力，从根本上，足以说明自2019年创投风投大会以来，青岛整座城市善用资本、借力资本的意识已经深入人心。

去年10月，《青岛市推进国有企业改革攻势作战方案（2019—2022年）》提出，经过四年攻坚，市属企业国有经济实现总量和质量双提升，到2022年争取实现三大目标：一是国有资本布局更加优化；二是企业竞争力明显提升；三是国有资本运营效能显著增强。

就在同一个月，《青岛市属企业实施混合所有制改革操作指引（试行）》中提出做强做优做大国有控股上市公司。从做强做优做大国有企业，到做强做优做大国有资本，体现了一座城市发展思路的拓宽。

今年4月22日晚，在国有企业改革攻势推进情况质询会议上，副市长、推进国有企业改革攻势指挥长耿涛说：过去叫“管企业”，现在叫“管资本”。管企业就是管具体事务，管资本是确保国有资产保值增值，从过去的直接管理到现在的市场化管理，这是重大观念转变。

今年4月初，经市国资委批复，青岛城投集团、青岛华通集团、青岛西海岸发展集团、青岛国投公司4家企业率先启动国有资本投资运营公司改革试点，尽快为我市打造国有资本市场化运作专业平台形成可复制、可推广的经验模式。

如今在青岛遍地开花的基金，国资成为背后越来越重要的一支力量。青岛市属企业引入社会资本，组建具有青岛特色的市场化国资基金群，截至今年2月，已设立7支基金，规模达514．36亿元。

对于如何搞活国企，如何打好这一局国有企业改革攻势，青岛借助市场的逻辑、资本的力量，走得越来越得心应手。

作者｜疾风 策划｜沈默