税延养老险试点渐行渐近 大型保险公司已做好上半年出单准备

继保监会副主席黄洪日前透露“目前个人税收递延型养老保险试点方案已获国务院通过，具体实施办法正在走流程”后，上海市政府官网本周发布的一份文件，也在一定程度上释放出“税延养老险试点脚步真的近了”的信号。

税延养老险已酝酿１１年之久，究竟何时能出单？率先在哪些省市试点？产品标准和经营规则是什么？缴费限额每月有多少？收入多少的消费群体投保最受益？最终能撬动多大的商业养老险市场？又将给资本市场带来哪些影响？

对于这些市场瞩目的焦点问题，上证报记者通过对业内权威人士的采访，并结合业内的讨论与建议，为读者厘清脉络。

三省市成首批试点热门候选区域

税延养老险，是指投保人在税前列支保费，在领取保险金时再缴纳税款。由于在购买保险和领取保险金的时候，投保人处于不同的生命阶段，其边际税率有非常大的区别，对于投保人有一定的税收优惠，从而撬动个人购买商业养老险的需求。

备受市场关注的是，究竟哪些省市能够最终进入首批试点区域的名单？对此，多位保险业人士向上证报记者分析称，从各省市前期相关准备、区域保险市场发展等情况来看，上海、福建及江苏苏州是首批试点的三大热门候选。

从目前来看，作为国内最早研究税延养老险政策与产品开发的城市，上海的呼声最高。３月１４日，上海市政府官网发布上海市人民政府办公厅贯彻《国务院办公厅关于加快发展商业养老保险的若干意见》的实施意见（以下简称《实施意见》）。《实施意见》明确指出，将推动个人商业养老保险创新试点，包括开展税延养老险试点等。

《实施意见》提出，按照国家部署，尽快启动个人税收递延型商业养老保险试点，制定上海试点方案和实施细则。优化涉税申报流程，实现保险行业与税务部门的信息直接交互，为投保和个税申报提供便利。督促各参与试点的商业保险机构加强队伍建设，优化业务流程，为消费者提供优质便捷服务。加强公众宣传，推动企业和个人积极投保个人税收递延型商业养老保险。稳步提升个人税收递延型商业养老保险的覆盖面，探索可复制的先进经验。

保险公司已做好上半年出单准备

对于市场关心的何时能出单问题，受访的多家大型保险公司人士透露，从公司层面上来说，他们已经做好了上半年出单的准备工作，一旦“发令枪”响，试点产品和监管规则一经发布，马上可以有效衔接。

“我们已完成信息系统对接测试，会尽快完成模拟出单，但具体出单时间，还要看政策何时发布。”据上述人士透露，税延养老险产品可能没有过渡期，发文之时就是正式销售之日，为此，保险业必须要提前做好准备。这些准备工作包括：优化涉税操作，简化投保流程，确保资金运用安全性等。

据了解，税延养老险的产品标准，可能将围绕“收益保证、长期锁定、终身领取、精算平衡”这四个原则来厘定。对于经营规则，有业内人士建议，应从负债和资产两端同时考虑，互相兼顾，要把安全性要放在首位，应明确遵循安全性、效益性和流动性的基本原则。

至于试点操作模式，业内人士认为，为提高投保人的投保积极性，税延养老险很可能参照税优健康险的操作模式，即虽为个人业务、但由企业代办。具体来说，在缴费时由企业代扣代缴，领取时保险公司代扣代缴个税。

哪类消费群体投保最受益

另一个备受市场关注的问题是，多少收入的消费群体投保税延养老险最受益？在回答这个问题之前，首先要明确每月的缴费限额。

受访的业内人士告诉记者，由于政策尚未正式发布，目前并不知悉具体的缴费限额。“此前业内曾流传出缴费限额每月１０００元的版本。”

根据一家大型保险公司的内部预测，若采用此前业内流传的缴费限额假设下的测算结果是，月均收入区间在４０００元至１４０００元之间的人群购买税延养老险产品，享受到的税收优惠最显著。如果未来税延养老险产品的缴费限额逐渐增加，那么，由于个人所得税的累进效应，更高收入人群对于税收的敏感程度将会被加速释放。

那么，税延养老险试点究竟能给投保人省下多少税收？记者获悉，已有保险公司根据上述缴费限额假设进行了内部测算，假设４５周岁开始缴纳税延养老险保费，６０岁完成积累开始领取，如果累进税率为２０％，月缴保费１０００元，若按年化５％的市场收益率水平，共节省税收约５．３万元；如果累进税率为４５％，月缴保费１０００元，若按年化５％的市场收益率水平，共节省税收约１１．９万元。

３万亿元养老险保费规模待撬动

税延养老险试点之所以引发市场高度关注，主要是因为借力税优政策，试点能直接刺激个人缴纳保费的积极性，从而撬动国内商业养老险市场巨大的保费增量需求。

那么，究竟能撬动多大的商业养老险市场？业内专家预计，随着商业养老险发展迎来政策环境的最好阶段，未来５年商业养老险的保费规模将超过３万亿元，有望成为保险市场的最大增量来源。

至于税延养老险的保费规模前景，根据相关保险公司的内部测算，若采用此前业内讨论的缴费限额假设，考虑到税收敏感度及递延税现金流变动等因素，他们测算出，如果试点今后能在全国铺开推广，那么，在较乐观的情景下，全国范围内每年能够撬动约１６００亿元保费收入；在中性的情景下，每年能够撬动约１２００亿元保费收入；即使在悲观的情景下，仍然每年能够带动约６００亿元保费收入。

资本市场迎来新的压舱石

税延养老险试点脚步临近的意义，绝不仅仅是推动商业养老保险驶入增长快车道，同时还利好资本市场。

考虑到投保人增值保值的基本诉求，作为第三支柱商业性险种的税延养老险，在投资运作方面可能与养老金第二支柱的企业年金相似。由此，税延养老险试点不仅可以缓解基本养老保险未来面临的支付压力，还将相应为未来的资本市场带来可观的长期资金增量。

国务院办公厅去年７月印发的《关于加快发展商业养老保险的若干意见》明确指出，将促进商业养老保险资金与资本市场协调发展。发挥商业保险机构作为资本市场长期机构投资者的积极作用，依法有序参与股票、债券、证券投资基金等领域投资，为资本市场平稳健康发展提供长期稳定资金支持，规范有序参与资本市场建设。

随着将来产品供给的扩大延伸，商业养老保险资金无疑将为资本市场长期稳定发展提供有力支持，将进一步发挥商业保险公司的机构投资者作用。

参照国际成熟保险市场的经验，商业养老保险与资本市场一直是互为依托、互相促进的关系，养老金是各类要素市场的长线资金，不仅支撑了当地资本市场几十年的长期稳定发展，同时也支撑了实体经济的发展。