A股恐高暴跌，散户在恐慌中失去方向，但产业资本步伐始终坚定：以国家队领衔，上市公司的股东、高管们正在集体逃离A股市场。数据显示，截至6月17日，2015年以来1234家上市公司发布了重要股东或高管减持公告，累计减持市值高达4771亿元。一向被视为市场的先知先觉者的产业资本纷纷选择抛售手中股份，让高高在上的A股更加不安，并直接加速了A股的坠落。

    刚刚过去的一周，A股不断上演高台跳水秀，上证指数从5100点之上飞流直下，周五收盘暴跌至4478点，以单周逾13%的跌幅，在A股史上写下浓墨重彩的一笔。已经习惯了牛市思维的投资者在不断蔓延的恐慌气氛中失去了方向，逃离还是坚守成为两难的选择。

    相比散户，产业资本的脚步则始终明确而且坚定。上市公司的大小非们纷纷选择了落袋为安。数据显示，截至6月17日，2015年以来已有1234家上市公司发布了重要股东或高管减持公告，减持股数350.31亿股，累计减持市值约4771.5亿元。

    减持

    6月没过完大股东已套现上千亿

    进入大盘动荡不安的6月份，上市公司的减持公告更加密集地出炉。仅6月19日一天，就有青岛汉缆、银座集团、雏鹰农牧、中粮地产等多家上市公司发布公告，宣布其重要股东已经或者计划减持的相关信息。

    其中，中粮地产的控股股东中粮集团于6月18日抛售800万股股份，加上4月30日抛售的640万股，中粮集团累计减持股份已经达到1440万股股，减持数量占公司总股本的0.79%。从中粮地产走势可见，该股6月18日当天盘中逆势创出新高，股价摸高22.20元，当天收盘暴跌6.28%，次日续跌1.90%。

    数据显示，进入2015年以来，以汇金减持银行股等为标志性事件，产业资本启动了新一轮的减持大潮。不到半年时间，A股公司股东减持套现已然超过去年全年。来自Wind资讯的数据，从年初至6月17日，已有1234家上市公司发布了重要股东或高管减持公告，减持股数350.31亿股，累计减持市值约4771.5亿元。分月份来看，2015年1月-6月(截至6月17日)，每月减持金额分别为440.66亿元、377.33亿元、647.15亿元、797.46亿元、1507.5亿元、1046.77亿元。

    从上述数据可以看出，剔除2月份春节假期因素，减持金额环比呈现不断上涨趋势。5月以来无论是减持家数占比还是减持净额占比，都创下过去一年的新纪录。特别是大盘指数处于5000点左右的敏感点位上，产业资本减持速度更在进一步加快。

    Wind数据同时显示，中小板和创业板的减持明显多于主板，上述时段各板块减持公司家数分别如下：沪市主板320家，深市主板213家，深市创业板263家，中小板438家，中小创减持数据占比近六成。另有数据指出，年内至6月8日，创业板高管减持市值总计339.38亿元，涉及227家上市公司，每家平均减持市值为2.9亿元。2.9亿元的平均市值，为深市主板的10.9倍（2651万元）。

    追访

    乐视网、万邦达争当上半年度“减持王”

    在凶猛上涨的创业板上，大小非的减持格外生猛，其中以高管们的大手笔抛售最为吸引投资者的注意。在创业板高管减持大军中，乐视网、万邦达高居减持榜首，今年以来两家公司联手抛售了价值近百亿市值的股份。

    浏览来自各家公司的公告，万邦达今年4月以来共发生14笔减持，除了董事长王飘扬的兄弟姐妹王婷婷与王长荣之外，公司的多位董事、监事甚至董秘的配偶等均有减持，综合来看，一大波高管携家属合计减持了16643万股股份，金额59.81亿元。其中，王飘扬的兄弟姐妹王婷婷与王长荣二人于2015年4月8日至5月4日分别减持5次，共计市值为25.33亿元。

    相较万邦达，乐视网的减持频率虽不那么密集，但手笔同样豪阔。综其公告，年内乐视网高管合计减持股份5892万股，减持市值36.8亿元，涉及三人，分别为乐视网董事长贾跃亭本人、贾跃亭的姐姐、乐视网的第二大股东贾跃芳，以及乐视网COO刘弘。其中，贾跃芳于2015年1月30日至4月16日，通过大宗交易四次减持乐视网11.86亿元，刘弘通过竞价交易减持市值为2.5万元。占比最大的减持由董事长贾跃亭本人完成。6月1日，贾跃亭通过大宗交易抛售1751万股，均价68.50元；两天之后，6月3日再次减持1773万股，减持均价73.33元。两次减持，贾跃亭落袋24.99亿现金。

    东方财富网关于近半年高管净减持的统计数据显示，除了万邦达、乐视网之外，金科股份、二三四五、永大集团、比亚迪等均在减持榜前列。

    理由

    大股东称套现是为“做慈善”

    本轮牛市，对于重要股东、高管们的减持理由，上市公司的表述也是花样翻新。谋求资本运作者有之，借道约定购回式交易变相融资者有之，还有公司声称大股东套现是为了“做慈善”。业内称，实际在牛市中较大比例的减持案例，只是纯粹的逢高套现。

    5月26日，罗莱家纺披露了其实际控制人薛伟成及其关联方罗莱控股、伟佳国际的减持计划,据测算薛伟成及其关联方套现的市值最高将达70亿元。对于本次减持的理由，罗莱家纺董秘对媒体解释，是由于大股东有资金安排，还有就是“最近股市太热。我们判断今年下半年可能会有一些调整，甚至可能就到顶了”。

    同样在5月份，二六三的减持理由被股民看上去“满满的正能量”。据其公告，控股股东李小龙5月18日通过大宗交易方式减持公司160万股股份，套现3158.4万元减持原因是“做慈善事业的资金需求”。据二六三透露，李小龙支持慈善事业已经有大约10年，支持的主要项目包括建公益小学以及资助贫困的女高中学生上学等，资助的学生人数已有数千人。

    备受关注的乐视网贾跃亭的大笔减持，似乎并没有被市场视为“利空”。来自乐视网的公开信息，5月25日晚间乐视网宣布其45亿元定增方案将从证监会撤回，乐视网将重新提交一份75亿元的定增方案。但由于定增有审批期限，资金仍有压力，贾跃亭计划在未来六个月内进行减持股份8%，其减持的所有资金均用于乐视网的日常经营，以促进乐视网版权和平台的发展。该笔借款期限60个月，免收利息。有观点认为，贾跃亭免息借款的方式，不仅将有效地解决乐视网资金短板的问题，甚至还创造了一种全新的融资方式。

    实际上，比所有的理由更加可信的是“股价已高”。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新直言，A股疯牛狂奔，大多数股票都已创出了历史最高股价，这时候是上市公司高价增发、大股东高价减持、职工高价持股、IPO大扩容的最佳历史时机。但业内人士提醒，没有足够支撑理由的上市公司大股东频繁的、连续的、大幅的减持，其中蕴含的风险不言而喻。

    问题

    近40家上市公司出现违规减持

    大小非们争相出逃，“踩踏”不可避免，慌不择路的大小非们甚至不惜违规，超比例减持、短线交易时有发生。据了解，6月以来，因公司股东或高管违规减持，深交所已对16家上市公司发出监管函，涉及事由集中在“控股股东或持股5%以上股东超比例减持未披露”及“短线交易”等方面。

    6月13日，美锦能源发布公告，称公司持股5%以上股东山西明坤科工贸集团于6月11日通过大宗交易减持公司股份1300万股，减持比例达4.66%。加上明坤科工贸在2011年减持的0.93%股份，该股东减持比例已超过5%。直至6月16日，美锦能源才发布更正公告，披露相关信息称，“此前未考虑到2011年度减持股份”。

    更早的6月8日，科泰电源和金力泰两家创业板公司也收到交易所的监管函，原因均涉及股东“超比例减持，并且未及时履行信息披露义务”。除此，摩恩电气、湖北金环、东诚药业、科泰电源、金力泰、国兴地产、卫宁软件、卓翼科技、松芝股份、涪陵榨菜、嘉欣丝绸、西安饮食、安诺其、阳普医疗及沈阳化工等多家上市公司被交易所出具监管函。据不完全统计，进入2015年以来，有近40家上市公司遭到股东或高管违规减持。

    分析人士称，产业资本减持密集，脚步加快，一方面导致了违规频发，同时，不排除违规减持的低廉成本，从侧面“纵容”了上市公司大小非违规抛售。投资者需注意的是，根据历史情况看，产业资本减持大部分意味着股东认为当前估值溢价较高、价格偏高，其股价中长期回调可能性将相对较大。 文/本报记者 齐雁冰

    财经观察

    大股东减持缺乏制衡机制

    A股上市公司减持大潮一浪接一浪，连知名经济学家刘姝威也不淡定了。中央财经大学中国企研究中心主任刘姝威近日在微博声讨上市公司套现，其中指向减持大户乐视网老板贾跃亭。刘姝威认为，如果上市公司出现高管连续大幅减持股票套现，只能判断公司的持续经营状况出现问题,并直言，2014年乐视网的营业利润4786.65万元，贾跃亭三天减持套现25亿元，钱来得太容易了。“投资者购买股票是要投资收益的，不是免费给大股东送钱的！投资者不是傻子。”

    刘姝威在《严格控制上市公司实际控制人减持套现》一文中建议，上市公司的实际控制人、董事长、总经理减持套现将对投资者造成很大的风险。证监会应该严格控制上市公司的实际控制人、董事长、总经理减持套现，应该规定，上市公司的实际控制人、董事长、总经理减持套现必须提前一个月公示，公示一个月后，才能减持套现。在一个月的时间内，投资者可以判断自己是否应该减持该公司股票。

    6月19日，中国政法大学资本金融研究院院长刘纪鹏在青岛召开的中国财富论坛上表示，从去年6月到今年5月，创业板的企业，IPO融资跟增发加起来在338亿左右，但这期间大股东们减持的资金高达979亿。创业板这么疯狂地减持，公众唯一知晓的是王中军5.5亿在纽约买了两幅画。他认为，公平与效率的关系，已经成为一个健康股市的关键。监管问题很重要，股市需要解决效率和公平的关系问题。过去一年，大股东疯狂减持，钱的去向并未跟踪，也缺乏制衡机制，大股东一股独大成了害群之马。

    多位券商人士表示，对于一家上市公司而言，股东高管在限售期之后的合法合规的减持是一种市场行为。另一方面，高管及重要股东作为最了解公司自身业务的主要群体，他们净减持的规模和速度额是可参照的指标。

    武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，我国法律并不禁止上市公司大股东及高管减持。从国外成熟股市的情况来看，也是如此。在A股市场，大股东减持只要不违法，应该是无可厚非的。但是，如果大股东利用内部人信息优势及投票权优势，操纵公司利润分配方案，并使之配合自己高价减持，则是不道德的行为，甚至有操纵股价及内幕交易的嫌疑。对此，监管层应高度关注，严查违法、重惩犯罪。(齐雁冰)