最近几个月，“蜡烛大王”青岛金王一直是股民关注的焦点。1个月前，青岛金王重大资产重组失利，而其并未气馁，日前再发公告称，拟投资不超过1.5亿元收购杭州悠可。资料显示，杭州悠可是一家为了确保提供合适的化妆/护肤品而与品牌方直接合作的电子商务公司。拥有强大化妆品电商市场的杭州悠可，是否会带给青岛金王新的活力呢？众人拭目以待。而青岛金王近两个交易日股价大起大落，这或许显示两家合作前景并不被全部投资者看好，有分析师称，其未来走势还要看具体业绩。

    收购溢价将超120倍

    青岛金王于9月26日发布公告称，拟投资不超过1.5亿元，通过受让杭州悠可化妆品有限公司现有股权及对悠可增资的方式持有悠可不超过40%的股权。业内人士预测，除了蜡烛，素有“蜡烛大王”之称的青岛金王决心开辟第二战场。

    不知是机缘巧合还是执着于此，青岛金王在最近两次 “大动作”中，交易对方都是化妆品公司。在收购交易中，1.5亿元的金额并不算大，不过本次收购溢价却是相当惊人。截至今年6月30日，悠可的净资产为312.01万元，而青岛金王对悠可的预估值为4.1亿元。这也意味着，在此次交易中，青岛金王的收购溢价超120倍。

    对于超120倍的溢价，万擘咨询CEO、电商专家鲁振旺认为，在电商的资产并购中，净资产并不是核心考虑因素。“有的净资产为负，也可能收购价很高。关键是看公司有没有什么创新，在细分领域有哪些优势。从悠可的成长速度来看，这个溢价在一个相对合理的范围。”鲁振旺表示。

    一家投行人士杨先生表示，溢价倍数有的时候并无太大意义，但青岛金王收购杭州悠可如此高的溢价倍数还是比较惊人。不过杭州悠可相关负责人黄冰欢在接受媒体采访时不愿对溢价高低做评价，他称这属于公司和青岛金王之间的战略资源互补，目前只是初步意向，其余内容暂不方便透露。

    记者采访了解到，青岛金王的主营业务是新材料蜡烛及其工艺品、油品贸易，其化妆品自有品牌占比很小。青岛金王在收购杭州悠可时为何会下1.5亿元的血本，这也被投资者津津乐道。对于收购的原因，青岛金王董秘办工作人员讳莫如深，称暂时不方便透露。

    不过从青岛金王中报业绩看，其上半年现金流为-3944.5万元，资金压力可谓相当大。在8月6日青岛金王公告中可以看到，8月2日，控股股东金王运输分别质押3000万股给中国银行即墨支行、质押2250万股给青岛银行福州路支行，目的就是为3.5亿元的流动资金贷款提供质押担保。

    青岛金王股价大起大落

    公开资料显示，杭州悠可于2012年7月成立，是化妆品垂直领域的电子商务公司，旗下拥有杭州三舍贸易有限公司、杭州唯羽化妆品有限公司、杭州宁久微贸易有限公司等多家子公司，拥有超过17个国际国内知名品牌的线上代理权以及超过12家的淘宝商城旗舰店和专卖店。

    对于本次入股杭州悠可的目的，青岛金王在公告中称，可以在化妆品方面获得与悠可全面的业务合作，有助于上市公司自有化妆品品牌打通线上渠道。不过，黄冰欢曾强调，悠可业务的主导决策权不会随着青岛金王加入而转移到青岛金王处。

    从青岛金王与杭州悠可签署的意向协议中可见，青岛金王需向悠可支付4100万的保证金。这对于现金流本已羸弱的青岛金王来说，无疑是不小的压力。此次入股悠可，决心之大可见一斑。

    实际上，青岛金王重金涉足化妆品电商，刚开始还是受到投资者青睐。9月26日，青岛金王发布拟1.5亿元收购杭州悠可后，9月27日开盘一字板封停，涨幅10.01%。不过，在公告后第二个交易日，也就是昨日，青岛金王却逆势大跌3.95%，令投资者唏嘘不已。

    “青岛金王收购杭州悠可，开辟新的化妆品市场，将产品线拓展，这是一次新的尝试，有利于青岛金王未来的发展。”搏差顾问团首席分析师沈琦受访时说，不过由于后续合作暂未有大的动作，因此青岛金王股价大起又大落，未来其走势还要看具体业绩。

    青岛宝荣贵金属策略分析师唐军红表示，青岛金王此次收购行为的效果并未显现，加上青岛金王今年业绩暂无大的亮点，因此股价存在剧烈波动，不过应该看到，双方合作的前景是光明的，但道路或许是曲折的。(锡复春)